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Archive for julio 2017

¿Como afecta a Enagás una subida de tipos debido a su alta deuda?

Por : El joven inversor


Se me ha ocurrido mirar como afectaría una subida de tipos de interés a Enagás debido a su alta deuda seguramente este análisis tenga errores así que si veis algo incongruente por favor decídmelo en los comentarios o por Twitter. Vamos a ello:

Enagás sigue aumentando su deuda, según su último informe trimestral ya son 5177.1M€ más que los trimestres anteriores pero debido a la subida del EBITDA el ratio deuda EBITDA baja a 4,8 veces.

Este ratio nos dice que cualquier empresa por encima de 3 es peligroso no obstante Enagás es especial, es un monopolio natural en un sector estable por tanto sus beneficios no se espera que se desplomen como podría pasar en otras industrias esto hace que agencias de calificación de deuda le pongan en categoría A- superior incluso a la del gobierno de España.

Dicho esto en el informe vemos que ha emitido deuda a corto plazo y también que el 80% es a tipo fijo algo que resaltan en negrita. Voy a bajar los datos a algo que podamos entender, a valores por acción, es decir deuda total / nº acciones da cuanta deuda corresponde cada acción. Según la página de la bolsa de Madrid Enagás tiene desde hace años 238.734.000 acciones haciendo la anterior división a cada acción le corresponde 21,68€ de deuda... cotiza a 24 os podéis imaginar que el tamaño de la deuda es considerable. Si nos centramos solo en deuda a tipo variable (el 20%) el valor es de 4,34€ por acción.

Aquí voy a ha hacer una suposición, el interés de la deuda total de Enagás es de 2,3% esto incluye a largo y a corto, pero es una media es de suponer que a corto es más cara no obstante para mi caso práctico me es indiferente solo quiero saber que pasa si los intereses en deuda a corto plazo suben un 2,5%  (ahí tenéis la suposición) algo que me parece conservador viendo como la FED en USA va subiendo de 0,25 en 0,25%

Tendría que pagar de deuda afectando directamente al BPA 4,34*0,025 es decir 0.11€ que respecto al BPA del año pasado de 1,75€ supondría una caída del 6%.

Con ese nuevo BPA de 1,64 la empresa cotizando a 24€ tiene un PER de 14.63 todo esto suponiendo que ese dinero que ha pedido de deuda no aporte nada al BPA si ha invertido bien (como parece por los resultados en Chile) el BPA debería subir, si ha invertido mal y da perdidas afectará negativamente al BPA... si te endeudas y compras algo que da perdidas lo que falla es el equipo gestor

Analizar cuanto puede subir el BPA por esas inversiones ya es otra historia

Una pequeña actualización

Por : El joven Inversor




Estos días he estado sin escribir, porque la verdad, yo creo que ya hay muchas cosas dichas. He escrito la entrada varias veces, pero he acabado borrándola porque al final hablo de lo mismo, quejarme de las noticias negativas que salen y quejándome de la gente que se queja de lo mal que esta todo... curioso. Vamos primero con las novedades, que principalmente vienen por resultados:

Para empezar Iberdrola y Enagás han presentado resultados, lo más destacable es la alta deuda de Enagás debido a su expansión internacional que debe hacer que los beneficios crezcan en el futuro y los resultados discretos de Iberdrola.

Como accionista tengo que decir que la alta deuda de Enagás no me gusta, no obstante si que confió en la empresa y creo que ahora mismo esta penalizada de más en bolsa por lo que veo buen momento para comprar. Por parte de Iberdrola por encima de 6€ la veo cara, a diferencia de Mapfre no vendo puesto que me parece una gran empresa que a largo plazo será una triunfadora. Es por ello que de Iberdrola no he puesto ni un € en el scrip, vendí 5 derechos que me sobraban y me queden con 470 que se convertirán en 10 nuevas acciones.

Sigo leyendo mucho, intentando aprender y aprender más, algunos amigos me preguntan ya por eso de la bolsa... más que nada porque quieren alternativas a un dinero ahorrado en el banco al 0%.
En este proceso de aprendizaje estoy intentando descubrir que lleva a un fondo de inversión de los buenos tanto nacionales como extranjeros a invertir en una empresa.

De Cobas destaco que les gusta lo cíclico, no buscan el nuevo Zara, sino empresas tradicionales en sectores en crisis donde ellas puedan aguantar la crisis, salir reforzadas y después vender. No buscan empresas que se vayan a multiplicar por 10, muy distinto de Peter Lynch.

De mi otro fondo AzValor, tengo que decir que me esta decepcionando... no por sus malos resultados este año sino por ver que no tienen una estrategia clara... tan pronto te compran Google y lo justifican como a los 3 meses lo venden y copian a Cobas. Eso es algo por lo que no voy a pagar, para copiar ya copio yo y me evito su comisión. Desde luego desde que salieron los analistas rumbo a Cobas empieza a ser preocupante verles sin rumbo.

Otro fondo que me gusta aunque no tengo es el de True Value. Aquí si veo algo más parecido a como invertiría yo. Buscan empresas con crecimiento y buen balance que no coticen a PER muy altos, todo el mundo ya conoce Umanis pero poco se hable de MTY Food Group Inc.
Esta empresa Canadiense de comida cotiza a un PER 15 pero es que el año pasado doblo sus beneficios. Al ser una empresa relativamente pequeña es posible que pueda doblar sus beneficios de nuevo en los próximos años de ahí que si se compra ahora como peor caso manteniendo beneficios (parece ser que los aumentara ligeramente) estamos comprando una empresa que en ese sector suele cotizar a PER superior a 15 y en concreto esta empresa tiene buen ROE. Desde luego es normal que True Value la tenga como segunda mayor posición.

Siguiendo con otros fondos he encontrado cosas interesante como Fever Tree (metida en la listas de acciones interesantes) de la que hoy se dispara su cotización debido a la noticia de que aumenta sus previsiones de beneficios. Su beneficio comparando los 6 primeros meses de 2016 con 2017 se doblan, y no es el primer año que lo hace, al ser una empresa pequeña es más fácil doblarse que una empresa grande como Iberdrola o Enagás. Es en esas empresas donde se puede descubrir valor. Comprar Nestle dará buenos resultados a largo plazo, no lo dudo, pero no hace falta ningún fondo que lo haga por mí. Si se quieren conseguir rentabilidades anualizadas a 5 años superiores al 20 % hay que apostar por pequeñas empresas en crecimiento como hacen varios de los fondos que sigo y como comenta Peter Lynch.

Un pequeño test

Por : El joven Inversor
Lo primero de todo comentaros que ya tengo la cartera actualizada con las últimas adquisiciones, tanto de acciones de Enagás como de fondos. Los fondos ya suponen un 48% de la inversión. Como comentaba en la anterior entrada ya esta reinvertido todo el dinero que se consiguió con la venta de Mapfre, por tanto la única manera que tendrá mi cartera de crecer será con aportaciones nuevas de capital o revalorización de acciones o reinversión de dividendos.

He cobrado ya dividendos de REE e Iberdrola en efectivo. Además con el scrip de Iberdrola he decidido no redondear, me quedaré con las 10 acciones nuevas que me dan y el resto de derechos se venderán a mercado, pienso que la acción no cotiza barata como para ampliar.

Actualmente poseo de mi fondo de reserva que cubre un año de mis gastos completo, pero no dispongo de más liquidez para invertir salvo lo que vaya ahorrando estos meses, por lo que no habrá más compras en el futuro cercano salvo la típica mensual en cobas internacional.

Un pequeño test

He decidido crear una pequeña cartera virtual, es decir sin dinero real de lo que sería la idea Value que comentaba en la anterior entrada. He escogido 6 acciones por distintos motivos esperando que lo hagan mejor que el mercado. Quiero dejar constancia por escrito de cuales son esas acciones para después en unos meses ver que hubiese pasado de haber invertido en ellas.

Aunque he hecho deberes analizándolas, si fuese a meter dinero real el análisis debería haber sido mucho más extenso y llegando más al detalle. Como es un ejercicio teórico no tendré en cuenta ni las comisiones que tendría comprarlas así como el dividendo que pudiesen repartir, o el cambio de moneda a € solo revalorización, no es exacto pero ayudará a tener una idea general.

Estas son las 6 acciones y sus valores de cierre del viernes que será el precio de compra virtual en sus respectivas monedas:

Viel & Compagnie5.97
Stabilus SA67.48
Industria Macchine Automatiche SpA77.85
CD Projekt79.7
goeasy Ltd27.84
Fevertree Drinks PLC1717

Nueva compra: Enagás

Por : El joven Inversor



Lo que son las cosas... un mes casi sin escribir y 2 dias seguidos publicando.

El motivo es comentaros que hoy he realizado compras. Por un lado respecto a fondos he metido los típicos 556€ mensuales en Cobas Internacional y luego además 1000€ más y otros 1000€ en cobas selección para acabar de reinvertir todo Mapfre.

Ya no queda dinero de la venta de Mapfre por reinvertir y por tanto las siguientes aportaciones seguirán siendo 556€ mensuales en cobas internacional.

Pero no es la única compra que he hecho, he aprovechado que hoy se ha descontado el dividendo de Enagás para comprarla a menos de 24€, en concreto 23,95€ un PER 12 para un monopolio, un negocio seguro aunque sin mucho crecimiento esperado. Con esta compra hago la compra semestral de ING, también alcanzo una cantidad decente de dinero invertido en la posición de Enagás, entorno un 10% y podría decir que salvo descalabro en bolsa de Iberdrola o Inditex no compraré ya en España en mucho tiempo. No solo eso sino que ya he alcanzado el 50% del dinero que esperaba invertir en bolsa este año. ¡Genial!

Con ello se me plantea una situación interesante sobre que hacer con mi dinero, una parte para Cobas internacional como he comentado... pero previsiblemente ahorrare algo más de aquí a final del año y mientras me leo el libro de Peter Lynch empiezo a tener una sensación similar a la que ya tuve en el pasado cuando leí un paso por delante de wall street y viendo vídeos de Alejandro de True Value... ¿Y si formo una pequeña cartera value de entre 5 y 7 valores?
La cantidad de esta cartera no sería mayor a 10.000€ sería como una posición más en el total de mi cartera así como lo son otros pero para poder hacerlo necesito tener mucha mucha más formación.

¿Por qué hacerlo? Porque no tienes las limitaciones legales de un fondo y puedes aprovecharte de sus posiciones, por ejemplo Teekay. Yo no he comprado Teekay, considero que tengo suficiente Teekay en mis fondos de Cobas pero si recomendé Teekay a dos personas... les ha podido la presión y han vendido demasiado pronto... la cuestión es, Cobas esta muy seguro de que Teekay ira bien por eso tiene tanta posición, si se ve una buena oportunidad puedes copiar a cobas pero no solo metiendo un 5% de tu fondo sino un 25%. No solo eso también puedes copiar a otros fondos como hacia el inversor prudente Álvaro.

El inconveniente de esto son las comisiones del broker... para solventar esto daría el paso, traspaso de cartera a IB desde ING y realizar las compras allí. Degiro no me acaba de convencer, especialmente tras la subida y problemas que he leído para el traspaso de valores. Desde luego en temas de seguridad fiscal se gana más teniendo tu dinero en USA. Lo malo será rellenar los papeles a hacienda.

Como digo, es solo una idea que tengo en la cabeza nada más y para poder realizarla debería aumentar muchísimo mi conocimiento de bolsa.

Para acabar hoy me ha sorprendido la cantidad de noticias respecto a economía:
Que sin somos analfabetos financieros
Que si el fondo de curas es la hostia porque renta al 7% anual Imagino que Parames es el doble de la ostia y que indexarte al Ibex hubiese sido tambien la ostia porque obtiene un 9% anualizado...
Que si la renta fija tiene riesgos
Aunque sea un pelin antigua Nos endeudamos para pagar pensiones

Y por último ¡hazte funcionario!

Sin contar que escuchar como gente más joven que yo supuestamente bien formada afirma rotundamente que comprar es mejor que alquilar sin tener ni siquiera en cuenta todos los gastos que lleva y sin pensar en otras alternativas. Ya sabéis mi opinión comprar puede ser mejor que alquilar sin duda, pero no siempre y depende de la situación de cada uno. En fin un montón de temas que dan mucho para hablar.

Resumen primer semestre 2017

Por : El joven Inversor


Se nos ha pasado Junio volando y he escrito mucho menos de lo habitual. La verdad cada dia siento que queda poco que contar en bolsa que no esté ya contado y las pocas cosas que se me ocurrían no daba para una entrada. Lo único que hay que hacer es ser constante trabajar ahorrar invertir y esperar. Nada más. Parece simple pero no lo hace todo el mundo. Podríamos decir que el 95% de la población española trabaja o lo intenta quizás solo un 20% de la población haga el segundo paso, ahorrar. Si seguimos la parte de invertir y nos centramos en la bolsa podríamos decir que se queda en un 1% donde la mayoría de gente visita estos blogs y foros y sin embargo la parte de esperar es la que le cuesta a todo el mundo y solo un 0,00001% de la población lo hace.

¿Por qué digo esto? Pues en mi corta experiencia en bolsa como ya he comentado varias veces me doy cuenta que todo el mundo quería comprar una empresa como el Santander a 7€, cuando la empresa bajo a 3,5€ nadie la quería era una empresa mala ahora vuelve a subir cerca de los 6€ y mucha gente ya vuelve a preguntar por ella.

Lo mismo pasa con los fondos, los fondos Value internacionales de AzValor y Cobas este año no lo están haciendo bien comparado con el mercado, otros fondos como True Value (el cual lleva una trayectoria espectacular) si lo hace bien y llegan las comparaciones y de nuevo a decir que Paramés “no sabe” qué “vaya mierda rentabilidad” etc. Nos falla la paciencia. Buffet tiene inversiones donde tuvo que esperar 2 años hasta simplemente volver al precio que compró para luego seguir subiendo de manera disparada. Paramés ha estado en situaciones similares. Tengamos paciencia

Siempre he dicho que cuando compro una empresa lo normal es que siga bajando, porque suelo comprar empresas que bajan y no suelo acertar en el mínimo, lo mismo pasa a los fondos value, suelen destacar cuando la marea baja y se ve quien se baña con y sin bañador.
En la mayoría de casos la diferencia entre un inversor de éxito y un inversor mediocre suele ser la paciencia, no nos olvidemos lo más difícil es estarse quieto.

Por mi parte acudí a la conferencia de Cobas, donde aproveche y compre el libro de “Batiendo al mercado” de peter Lynch. La conferencia no tuvo mucha miga, simplemente unos pequeños razonamientos para tranquilizar a la gente con las dos principales posiciones de Cobas, nada nuevo bajo el sol.

Tras esta pequeña reflexión general me gustaría hacer una reflexión de la situación de mercado. Creo que el mercado español está caro, evidentemente siempre hay alguna empresa que no lo está pero la situación me recuerda un poco a la euforia pre verano de 2015. Espero que baje alguna de las acciones que me gustan para poder hacer la compra semestral que me obliga ING para el segundo semestre.
Las últimas sesiones de bolsa han abierto un escenario donde quizás puede conseguir algo más de Enagás a buen precio, tengo que seguirlo de cerca.
Sigo pensando que ING no es un buen broker, pero no tengo suficiente volumen de operaciones para que me salga rentable moverme a IB todavía. Como el mercado yo considero que esta caro he optado por deshacer posiciones que no me convencían o que veía muy sobrevaloradas estas posiciones han sido:
  • BBVA: Compre por tener diversificación en bancos, nunca llegue a entender sus cuentas del todo. Tiene una inversión importante en turquía lo cual no me da mucha seguridad aproveche para vender sin beneficio ni pérdidas, el que ganó fue el banco. No tenía muchas acciones puesto  que nunca me sentí cómodo y no amplíe posición cuando bajo. 

  • Repsol: llevaba tiempo pensando que fue un error comprar Repsol, fue mi segunda compra en bolsa, comprando en la parte alta del ciclo de un sector cíclico donde Repsol no es la mejor empresa del mundo, es buena pero no la mejor. Aunque me hubiese gustado vender sin pérdidas pensé que con el precio del petróleo que había en ese momento la cotización de Repsol estaba sobrevalorada, por tanto vendí en el entorno de 15€ acción suponiendo unas pérdidas de unos 60€, pero lo que es peor unas pérdidas de oportunidad de haber usado ese dinero en 2014 para otras inversiones.

  • Mapfre: Quizás la venta más polémica. En su día la acción bajo mucho, decidí promediar a la baja porque los precios de Mapfre a 1,8€ me parecían absurdos, sabiendo que si subía al precio que considero que debería cotizar la acción (2,9-3,1) vendería parte de las acciones. Así hice y vendí una parte a 2,96€ la acción siguió subiendo hasta llegar a los 3,3€. Considerando mi estimación y que ciertos fondos value vendían Mapfre a 2,9 me hice una serie de preguntas. ¿Es Mapfre una buena empresa a nivel nacional, la mejor de su sector? Seguramente si. ¿Lo es a nivel mundial? No ¿Cuadra tener Mapfre en mi cartera sabiendo que tiendo cada vez más a value? No. ¿Volveré a comprar Mapfre? Si, si baja de nuevo a precios absurdos. Por tanto decidí vender y reinvertir en fondos


Con esto mi cartera se queda más concentrada donde todas las empresas son del sector eléctrico (Iberdrola, Enagas, REE, Gas Natural) y solo una del sector financiero ( BME) ¿Muy expuesta al sector eléctrico? Bueno es un sector regulado, defensivo, con buena rentabilidad. Además Enagás y REE son monopolios naturales, BME es monopolio. Iberdrola es una eléctrica enorme con presencia en UK y USA mientras que Gas Natural la mitad de sus ingresos vienen de sudamérica.
Estoy cómodo con estas empresas en cartera. No puedo olvidarme de mencionar que como mínimo el 50% de mi cartera a final de año estará en fondos internacionales. De momento AzValor y Cobas aunque es posible que añada True Value.

Hago un paréntesis, estoy aprendiendo mucho de True Value, en especial de Alejandro Estebaranz y su canal en youtube “ el arte de invertir” Cada vez que aprendes algo nuevo te das cuenta de lo poco que sabes y que tienes que seguir aprendiendo.

Vayamos a la inversión, este año estoy “fallando” de momento en la parte de meter dinero nuevo. Lo pongo entrecomillado porque realmente no lo considero un fallo. He tenido la suerte de que un año con muchos gastos como el actual la bolsa considero que esta cara, por tanto tan solo he reestructurado mi cartera, meter algo de dinero nuevo, muy poquito y esperar. El año pasado cuando la bolsa estaba más barata sí que metí más dinero del previsto. Hay que alcanzar un equilibrio. Para hacernos una idea, el objetivo de inversión anual mio suele ser 10€ o 12k€, el año pasado metí 20k€ era momento de concentrar compras, este año excepto los primeros meses no nos esta dando muchas oportunidades el mercado español, yo espero pacientemente mi oportunidad.

¿Como se esta comportando mi cartera? Ha acabado el semestre con una revalorización de 8.51% lo cuál es un 4.72% peor que el Ibex con dividendos. El principal motivo de hacerlo peor es que los fondos value están lastrando mi cartera, como he dicho no me preocupa, hay que ser pacientes y esperar. Los resultados ya llegarán. Por cierto, tengo cierta sensación de deja vú subidas muy fuertes en el primer trimestre… ahora se tranquiliza un poco la cosa y… ¿bajadas segundo semestre como en 2015? Quien sabe... Hemos pasado de ver el Ibex en un cercano +20% a estar ya más cerca del +10%... si baja genial, más oportunidades de compra.

Actualmente mi cartera está en torno a los 43.000€ contando con la reinversión en Julio que haré de la última parte de la venta de Mapfre. La mayoría de la subida comparada con el final del año pasado se debe a revalorización de acciones.
Para meter nuevo dinero sigo haciendo aportaciones mensuales a cobas internacional, y estoy pensando seriamente en hacer lo mismo para un nuevo fondo, True Value, con el objetivo de llegar a final de año con 50.000€ algo factible si tenemos en cuenta que este segundo semestre será más cómodo respecto al ahorro por no tener gastos extras. Además gastos importantes como vacaciones (salvo que salga algún viaje inesperado) ya están cubiertos. Actualmente mi ahorro anual está por encima del 40%, el objetivo era dejarlo por encima de este valor debido a los gastos extras que he tenido por independizarme. Es probable que si el ahorro va según lo esperado de aquí a final de año pueda subir este valor y dejarlo entorno al 50% lo cual sería muy muy buen dato, aunque va a depender de si mi coche necesitará pasar revisión o no. En cualquier caso obtener más del 40% este año sera algo para estar contento.


En lo personal no me puedo quejar, he conseguido aumentar los ingresos cambiándome de trabajo como sabéis, me he independizado, sigo ahorrando sigo invirtiendo y sigo disfrutando cuando puedo de la vida, lo cual es lo más importante.