mayo 2016 - Archieve

Under the hood articles from the past.

lunes, 30 de mayo de 2016

Resultados REE primer trimestre 2016


Voy a analizar los datos de REE de este primer trimestre de 2016 que podéis consultar AQUÍ.

Desde luego no es un análisis profesional, no me pagan por ello, lo hago simplemente como hobby y estoy seguro que hay muchos otros blogs donde la gente es más experta y realiza mejores análisis. Dicho lo cual, empezamos:

Lo bueno de REE es que por experiencias pasadas se que será al menos fácil de entender las cuentas que presentan y al abrir el informe se corrobora lo que pienso 9 páginas de informe en la 2 ya tenemos los resultados, fácil y claro.
El negocio aumenta un 0,2% es decir se mantiene estable, el EBITDA un 1,4 % (han tenido que optimizar los gastos) y el resultado neto un 4,6% (seguramente menos impuestos) todo referido al trimestre anterior. Así a simple vista me parecen unos resultados normales, pero teniendo en cuenta que 2015 fue un gran año y que el resto de empresas han presentado peores resultados que el año anterior... que esta empresa siga tan fuerte es muy buena noticia.

En la hoja 3 se nos indica que el EBITDA como intuía subió debido en parte a la reducción de costes, el resultado financiero también mejora por los bajos intereses.

Ojo que el flujo de efectivo incluso descontando extraordinarios disminuye. El flujo de caja libre es negativo debido a las altas inversiones principalmente por comprar el 50% de la chilena TEN, los siguientes trimestres espero que REE aumente el flujo de caja, no obstante invertir fuera de España una empresa tan nacional creo que es muy bueno.

Acerca de deuda, si calculamos deuda neta/EBITDA de 2015 nos da un resultado de 3.73... alto, y ha aumentado debido a la inversión fuerte en Chile, al igual que Enagás a ser empresas con negocio tan estable se pueden permitir una deuda más alta, y más con los intereses en prácticamente 0%

Dividendo el 1 de Julio confirmado y se confirma que mis acciones pasaré de 15 a 60 y valdrán 4 veces menos.... sinceramente es efecto psicológico pero creo que esto hará que REE siga subiendo en bolsa, aunque financieramente no implica nada, hará la acción más líquida.

Y nada más cuentas sencillas, no son extraordinarias, yo diría que son normales pero teniendo en cuenta que la mayoría de empresas no presento buenos resultados... REE a contracorriente.

martes, 24 de mayo de 2016

Resultados Gas Natural Primer trimestre 2016



Voy a analizar los resultados de Gas Natural del primer trimestre de 2016. Podéis consultarlos AQUÍ 

Me gusta mucho como suele presentar Gas Natural los resultados, porque se entienden de manera clara.  Ya en la primera línea podemos leer que la empresa ha ganado 329M€ lo que supone un 18.6% menos. Seamos claros, ganar un 18,6% menos es muy malo.

Si no se hubiese teniendo en cuenta la depreciación de la moneda el resultado neto hubiese disminuido “solo” un 8,7%.  A mí me gusta ver el dinero que gana la empresa en su moneda local, porque en resultados lo tienen que dar en euros pero eso no implica que la empresa haya cambiado su moneda euros. Por ser claro, si el negocio en Brasil va bien en reales brasileños, paga a proveedores y empleados en reales brasileños y tiene caja en reales brasileños da un poco igual si el real brasileño se ha depreciado, no obstante aun ni con esas, la empresa ha perdido 8,7% que no es poco, intentaré entender por qué.

El motivo principal lo asocian al petróleo, el gas se obtiene del mismo sitio que el petróleo, pero no obstante habrá que ver si el consumo de energía ha aumentado o no.

El ratio Deuda neta/EBITDA disminuye a 3,1 y eso me gusta, me gusta que la empresa se quite deuda. Un ratio de 3 teniendo en cuenta los bajos intereses está muy bien. Siempre he dicho que Enagás es alta y Abertis me da miedo comprar por su alta deuda. La deuda quita libertad y si no lo quiero para mí tampoco para mis empresas. Las empresas pueden tener deuda, pero que sea controlada. Ojo que el ratio ha bajado a pesar de bajar el EBITDA, porque la deuda neta ha bajado mucho, eso es muy bueno.

El 30 de junio se repartirá 0,5922€ por acción de dividendo debido al aumento de este hasta un pay-out del 66%. Bien. Se adelanta el dividendo a septiembre y ojo que comentan de nuevo la posibilidad de Scrip… y lo que me molesta es que ¡aun no se aclara! si hay scrip aun no sabemos si sera amortizado o no.
En la siguiente hoja podemos ver el balance, y lo único bueno es la reducción de deuda del 8,7%. Lo demás como ya había comentado mal.
Después tenemos los datos del negocio el Gas se mantiene constante, la producción de energía se ha reducido un 9,9% a pesar de tener más capacidad, en esto lógicamente ha influido el invierno tan relajado que hemos tenido.
Finalmente la empresa nos detalla como aporta cada parte del negocio al total, vemos que la inversión internacional tiene peso muy importante y en las últimas hojas podemos ver el cash flow, el cual se reduce un 10,6% y se queda en 1135 M€.

Conclusiones:
Resultados malos de este trimestre del que podemos destacar 3 motivos principales:
  • Descenso de consumo
  • Cambio de monedas
  • Precio Gas natural debido al bajo precio del barril.

Espero que el próximo trimestre sean mucho mejores puesto que el precio del petróleo medio debería subir, estamos en un momento de “problemas” temporales y yo todo el trimestre estuve cargando acciones de Gas Natural, por tanto por diversificación no compraré más de momento pero me parece una compra clarísima.

jueves, 19 de mayo de 2016

Resultados Repsol Primer trimestre 2016

Hoy voy a analizar los resultados del primer trimestre de Repsol, los cuales podéis encontrar AQUÍ
Como he comentado varias veces, Repsol ocupa un pequeño porcentaje en mi cartera y seguramente desaparezca cuando considere oportuno. No obstante vamos a analizar los primeros datos que vemos en el informe:

La parte ahora mismo más delicada de la empresa es el upstream y es una sorpresa muy agradable que este trimestre empiece a dar beneficio teniendo en cuenta un precio medio de barril de 34$. ¿Que quiere decir? Que a 34$ Upstream empieza a dar dinero, la empresa ha mejorado su eficiencia porque trimestres anteriores con el barril a precios más altos daban perdidas, y esta noticia es muy muy buena.

Downstream sigue siendo la parte fuerte de la compañía con el precio del barril tan bajo los margenes son más altos.
Si el petroleo sube de precio el downstream bajara y el upstream subirá por eso es bueno que la compañia este en todas las fases puesto que le da más estabilidad que otras.

Gas natural poco que decir hasta que no analicemos sus propios resultados y aquí Repsol poco puede hacer (salvo pedir más dividendo como ya hace)

Corporación y ajustes habrá que analizar esa partida pero parece que viene de la fusión de Talisman, esta especificado en la hoja 11 del informe, la verdad salvo decir que es por Talisman y saber que están metido los costes financieros no da mucha más información.

De las magnitudes económicas el EBITDA sube (viene de un sitio muy bajo es normal que suba) la deuda de la empresa al contabilizar Talisman vemos que de no tener deuda pasa a ser una empresa bastante endeudada y con el barril a precio tan bajo se reducen las inversiones, algo que es lógico.

Y en magnitudes operativas esta el "secreto". Por un lado mirad el aumento de producción de GAS si se va a demandar más gas natural en el mundo, gas natural espero que lo haga muy bien. Por otro lado mirad el coste del barril el año pasado 44,6$ este año 30,3$. Muy bien para Repsol.

Hasta que el barril no suba Repsol no subirá la cotización pero la empresa ya ha tocado fondo, hace las cosas mucho mejor y ahora mismo capea el temporal de manera muy loable admitiendo ya que comprar Talisman en ese momento fue un error.

Me han gustado los resultados teniendo en cuenta la situación actual del petroleo, Repsol ya gana dinero, si el precio del petroleo se mantiene entre 40-50$ Repsol gana dinero, poco pero gana.

Para acabar una pequeña opinión personal, si el petroleo sube a por ejemplo 80$ no penséis que Repsol va a ganar mucho más que antes puesto que tendrá que reabrir sus pozos más caros y el precio al que produce el barril subirá. Además la parte de downstream bajaría.

lunes, 16 de mayo de 2016

El miedo de la situación actual de la bolsa



Quiero hacer una entrada algo atípica a lo que normalmente hago, puesto que tengo muchos temas a tratar pero ninguno daría para una entrada larga, por eso prefiero recopilar los pensamientos que tengo en la cabeza estos días y compartirlos con vosotros.

El primer pensamiento que da titulo al post viene por distintos motivos pero se pueden destacar dos, el primero algunos compañeros del trabajo se están interesando en la bolsa, y alguno me pregunta consejos siempre para trader a corto plazo nunca para largo plazo a pesar de haber recomendado libros... ¿por que me da miedo esto? Por qué cuando esto pasa la bolsa se infla y luego todo hace boom. Si le añades la cantidad de gente que se ve en bolsa metida comparada con 2013... da algo de miedo.
La siguiente razón y más objetiva es las cotizaciones de las empresas del Ibex 35 parece que lejos quedan las cotizaciones de hace un año... pero fijándome en empresas que tengo en cartera han bajado su valor a la par que el Ibex BME Repsol BBVA Gas y Mapfre. Pero otras no se han inmutado como Iberdrola REE y Enagás. ¿Qué quiere decir esto? Que hoy es más caro comprar REE que hace un año con el Ibex a 11800... Realmente lo único en depresión en el Ibex es el sector financiero y como los bancos pesan tanto pues el Ibex baja. Y ojo si SP500 cae... seguramente Ibex y Europa caiga... y los resultados no estan siendo alentadores. Pienso que para el largo plazo vendrá genial comprar y comprar más pero también pienso que tardaremos en ver los 11000 otra vez.

Enlazando con esta idea me meto con Apple, empresa que Buffet ha añadido a su cartera y al conocerse hoy la noticia he abierto más los ojos... bueno miento la llevo observando desde que bajo de 100$, la empresa fue castigada severamente al presentar sus resultados (como Gas Natural... pero más a lo bestia) resulta que por primera vez en 10 años sus ventas en Iphone no crecen osea su mercado se estabiliza, han creado el Iphone SE, una versión barata que creo que será un éxito en USA pero quitándose mercado principalmente así mismo lo que piensa todo el mundo es que Apple ha perdido la guerra, Android domina y en negocios basados en la teoría de redes, es decir solo puede quedar 1 (solo quieres una red social no 20, solo quieres un whatsapp no 20) Android comerá terreno a IOS y su fuente de beneficios ira disminuyendo, sin un genio como Steve Jobs la compañía se irá a pique. Pero en mi opinión, Apple tiene deuda 0, un excedente de caja increíble y un PER de 10,5, ¿se desplomaran de golpe sus beneficios? A priori me parece buena compra pero en el sector tecnológico los beneficios son de todo menos predecibles. Si comparamos por ejemplo Amazon cotiza a PER 290... tiene ya descontado una subida increíble de beneficios, eso si que tiene riesgo.

Desde ING no me contestaron a mi " recomendación de mejora" por lo que eventualmente abandonare ese broker. Lo ideal sería IB pero no quiero abrirlo por el momento hasta que mi situación laboral sea más estable, pudiese ser que tuviera que dejar de invertir al ritmo que lo hago y entonces IB ya no sería lo más interesante... como las empresas que veo comprables ahora mismo las tengo ya en cartera es posible que tenga que usar ING otra vez de aquí a Julio para mi última compra del semestre.




miércoles, 11 de mayo de 2016

Resultados primer trimestre BBVA


Vamos a ver los resultados de BBVA este trimestre que podéis descargar AQUÍ.

Los resultados de bancos son resultados que me cuesta mucho analizar en detalle y por tanto me suelo quedar en lo más superficial al no ser un experto.
Lo que más me llama la atención en la hoja 4 del pdf créditos a la clientela aumentan un 14,3% y depósitos aumentan un 20,4, para mí esto es bueno, significa que la economía va bastante mejor.
El beneficio antes de impuestos se reduce un 7,2%  y el beneficio del grupo un 53.8% (dato que recuerdo aparecer en todos los titulares).

Respecto a los datos de la acción su valor contable se reduce un 10% hasta 7.29€ acción. El ROE se reduce este trimestre de 8,8 el año anterior a 5.6... aún así es mayor que la media del año pasado que fue de 5,2. La tasa de mora también se reduce. Con la inclusión de Garanti el número de empleados oficinas y cajeros ha subido un 26% más o menos.

Viendo todo esto me pregunto e intento descubrir por qué ha bajado tanto el beneficio ¿es por qué el negocio va muy mal o es que hubo algo extraordinario?

Si veo el beneficio antes de impuestos, es decir no tengo en cuenta el resultado de operaciones corporativas (extraordinarios) ni para bien ni para mal:

1 trimestre 2015   1442M
2 trimestre 2015   1604M
3 trimestre 2015   1289M
4 trimestre 2015   1544M
1 trimestre 2016   1338M

No varía tanto el resultado, veremos como el 3 trimestre BBVA seguramente lo haga muuuy bien en comparación con el año pasado que fue un desastre de nuevo por extraordinarios. Para mí las cuentas de este trimestre son malas pero tampoco un desastre.

Si nos fijamos un poco más adelante, veremos que Turquía empieza a carburar lo cual es bueno y creo que esta tabla es muy significativa
Vemos que México esta a otro nivel tirando de todo el grupo y que la internacionalización es un hecho, sin embargo es lógico que si en Sudamérica los cambios de moneda son malos afecte al grupo, ya vendrán tiempos mejores. ¿Pero tanto ha bajado la moneda? Juzgad vosotros mismos:

Conclusiones

BBVA (al igual que Santander y la banca) esta en el peor momento posible tipos de cambios que destrozan sus inversiones y unos intereses a 0% con sus activos más importantes (pisos) también en una situación complicada y aún así ganan dinero (un ROE mediocre eso si). ¿Mejorará algún día la situación de los bancos? ¿Seremos el nuevo Japón? No lo se, pero si creo que la banca esta barata, tanto BBVA como Santander tienen un pay-out ridículo y en el futúro podrán permitirse subir el dividendo y quitar el scrip sin amortizar. Estoy pensando en ampliar o esta o BME, me gustaría esperar a final de mes por diversificación temporal.

Unos datos, BPA en 2015 0,60 dividendo bruto REAL 0,16 cotización de la acción 5.6:
PER: 10.7
Pay-out: 26.66%
RPD= 2.86%
Hace dos pagos en efectivo 2 en scrip, en 2017 han anunciado que harán 3 pagos efectivo y uno en scrip.

lunes, 9 de mayo de 2016

Que piensan los jóvenes sobre el dinero, el trabajo precario y el futuro


Ha llegado a mis manos el siguiente articulo que podéis leer en VICE.

El articulo habla de como distintos jóvenes de distintos países ven el futuro que les depara el mundo. Son jóvenes de todo tipo, que han estudiado en la universidad o no de países más ricos y países más pobres siempre dentro del primer mundo.

Tras leer el articulo llego a una conclusión, no todos pero la gran mayoría ya esta endeudado y no con cantidades pequeñas el chico de UK debe 84000€ con 22 años, destaca también el joven danes de 26 años el cual el gobierno le daba una ayuda mensual mientras estudiaba y no le daba para el estilo de vida que quería llevar, osea vivió por encima de sus posibilidades y ahora a veces se agobia. La chica de USA solo piensa también en pagar deudas, lejos queda para ella el tema de los hijos a pesar de tener 27 años.

Finalmente comentemos España, hablan de una chica la cual hace la típica comparación "mis padres no estudiaron solo trabajaron y tenían piso" "No me independizo porque no me llega y ahorro para mis estudios porque el gobierno, (el cual es muy muy malo) me ha quitado la beca" Me gustaría comentar y dejar claro que los requisitos académicos que se piden para obtener una beca MEC en España eran de risa y siguen siendo de risa. Yo tuve beca durante todos mis estudios el requisito era aprobar el 65% de créditos que me matriculase. Los requisitos podéis verlos AQUÍ. En mi caso con los nuevos requisitos yo personalmente seguiría recibiendo beca con cuantías extra. Habría que pensar y fijarse en otros países como USA o UK para ver lo que es educación cara, no hablo de utilidad.
Lo que si estoy de acuerdo, si nos quedamos en España viviremos peor que nuestros padres. En definitiva, creo que los jóvenes (donde me incluyo) somos blanditos, acomodados y echamos balones fuera en vez de asumir que nuestra situación es la que es por lo que hemos hecho y desde luego yo pienso que podría haber hecho cosas mucho mejor.

La deuda es uno de los grandes problemas de la gente joven, independientemente del país donde vivas aprender a gestionar el dinero es CLAVE.

jueves, 5 de mayo de 2016

Resultados BME primer trimestre 2016


Podemos consultar los resultados AQUÍ.

Resultados malos, no hay manera de defenderlos. La empresa ingresa bastante menos (-11.7%) respecto al mismo trimestre del año pasado. Los costes se mantienen constantes, los resultados antes de impuestos caen un 13,1% y el beneficio neto cae un 8.9%. Este trimestre que se ha conseguido un BPA de 0.51.
Podemos seguir viendo los datos y ver que el volumen de negocio de acciones a bajado el por qué es algo imposible de saber a ciencia cierta, unos dicen que la situación política no ayuda, otros dirán que hay miedo en la bolsa y se negocia mucho menos. Estas dudas y estos resultados hacen que la acción cotice a 27.70, acaba de pagar un dividendo de 0,93€ brutos que veremos reflejado mañana y se espera que este año sea de 1,93€ en total. Recordad BME tiene un pay-out alto prácticamente todo su beneficio va al dividendo por tanto no tiene mucha manera de ampliar beneficios pero aun así con la nueva reforma ganará algo más con la gestión de la compra venta. También decir que se ha parado la tendencia negativa de los últimos trimestres y ha ganado más que el trimestre anterior, así como comentar que el año pasado hubo fuertes colocaciones en bolsa como Aena o Talgo que podríamso considerar algo extraordinario.

Debido a su negocio particular se le debe exigir una rentabilidad alta y comprar con cierto margen de seguridad, no entro en si la oparan o no, pero pensad con 1,93€ de dividendo al precio actual casi toca un 7% de rentabilidad en el peor de los casos creo que en el ciclo bajo de su negocio su dividendo caería en el entorno de 1,5€ así que por debajo de 30€ la acción nos rentará a más del 5% en el peor de los casos. No es una empresa de crecimiento es una empresa vaca a la que hay que ordeñar y es posible que sea mi próxima compra, aunque esperaré un poco, diversificación temporal y me queda hacer solo una compra este semestre.


martes, 3 de mayo de 2016

Resultados Iberdrola primer trimestre 2016



Vamos a ver los resultados de este trimestre de Iberdrola comparándolos con el año anterior. Los podéis ver AQUÍ

Para empezar lo primero que llama la atención, la producción aumenta un 2,4% y la capacidad instalada se reduce  un 2,2%. Destaca el cambio de más energía hidráulica y menos carbón, y me parece perfecto el carbón es una energía sucia que ha dejado de ser rentable y solo se usa ya en paises en vías de desarrollo, la empresa apuesta al futuro no se queda anclada en el pasado.

Principalmente el carbón ha desaparecido por completo de UK y solo sobrevive en España, no me extrañaría en los próximos años ver manifestaciones de "no al cierre de las minas de carbón" una industria subvencionada porque no es rentable.

Hoja 6, vamos a los datos financieros aumenta el flujo de caja y el BPA 1 cent es decir 3.8% y 7,69% respectivamente, y eso es muy bueno y si nos vamos al beneficio neto pasa de 840.8M a 868.7M un 3,32% más. A priorí podemos pensar que es bueno pero ¡OJO! la cifra de ventas se reduce un 6,78% y el EBITDA un 6%. Algo pasa. Eso sí el margen bruto aumenta un 1%.
¿Qué podemos interpretar? Que la empresa es más eficiente vende menos pero su margen bruto aumenta porque ha gastado menos, además seguro que se financia más barato que antes y le hace mejorar su resultado.
Si miramos un poco más vemos que ha aumentado algo la deuda y el ROE se reduce un poco hasta 6.3% lo cual no es un ROE espectacular pero para una empresa tan grande es lo normal.

Para mirar más en detalle el por qué aumenta el margen bruto me voy a la hoja 44 y el gasto ha sido mayor.... un 11,3% ¿Donde está la diferencia? En los aprovisionamientos...

Conclusiones:
La empresa ha vendido menos y ha gastado más se aprovisiona menos quien sabe si o bien para que la cuenta de resultados salga con beneficio o bien porque realmente no necesita tantos aprovisionamientos como antes... pero el negocio de Iberdrola se ha reducido. Hay que seguir con detalle a ver los próximos trimestres que ocurre.

domingo, 1 de mayo de 2016

Resumen Abril 2016



Y llegamos una vez más a final de mes... ya se nos ha ido un tercio del año, pero veamos como me ha ido este mes.

Para empezar comentar que ese mes se han publicado muchos resultados referentes al primer trimestre de 2016. Espero continuar los análisis que ya empece con Enagás durante la semana que viene, pero lo que he oído no me gusta... se confirman malos resultados que es el motor de nuestras empresas... ¿bache? ¿cambio de ciclo? lo veremos.

Dicho esto vamos como siempre a ver el ahorro. Para empezar este mes he tenido unos ingresos extraordinarios, por convenio durante 2015 se ha producido pro carácter retroactivo una subida salarial del 0,9% que como en 2015 no me pagaron me han pagado este mes, además de una subida del 1,2% para este año... es poco pero es mejor que nada. También he tenido gastos extraordinarios tanto dentista como coche y ambos se acaban ya, es decir ya no se repetirán durante los próximos meses del año. junto a otros gastos típicos han provocado que el ahorro de este mes sea de 81,77%.
Un ahorro alto por encima del objetivo del 70 o 75% que tengo marcado y que en estos 4 meses la media esta en 81,79%, de aquí a final de año el único gasto fuerte previsto que me queda son las vacaciones así que si en temas laborales no pasa nada raro quizás hasta supere el 80% de ahorro, como comento esto es algo temporal al que quedan 1 o 2 años más como mucho.
Comparando este ahorro con el del año pasado (82.22%) veo que esta en la linea del año pasado siendo muy alto. Lo bueno es que este porcentaje de ahorro no me permite privarme de nada pero todo cambiará cuando abandone el nido familiar.

Este mes he realizado solo una compra, eso si más fuerte de lo normal. Aprovechando una caída puntual decidí doblar el número de acciones que tenía en Mapfre para haceros una idea las acciones que tenía me habían costado unos 3000€ y compre el mismo número de acciones por 2000€ debido a la fuerte caída que Mapfre a presentado en bolsa. El rebote de Mapfre ha sido espectacular y ha provocado que si este mes el Ibex subió 3,47% mi cartera ha subido 8,15% es decir un 4,68% más que el Ibex lo cual es algo desde luego espectacular y mucha culpa la ha tenido esa compra de Mapfre. En lo que va de año mi cartera ya esta en verde mientras el Ibex cae más de un 5% y sobre esto me gustaría hacer una reflexión. El año pasado hasta Abril fue un mercado alcista y comentaba que era difícil ganar al Ibex porque cada compra tenía mucho peso en mi cartera, al ser una cartera pequeña y compraba siempre más caro que el valor del principio de año. Ahora pasa lo contrario, mis compras significa comprar mejor que el Ibex si compro por debajo del valor de inicio del año. Conclusión compararse con indices esta bien como referencia, pero es eso, es una comparación al igual que ir viéndolo mes a mes. Lo importante es que las empresas que invierto vayan bien, eso es lo que tiene que preocuparnos.

¿Y como podemos ver si vamos bien o no? Mirando los dividendos, en general si nuestras empresas reparten dividendo y lo hacen de manera sostenible, vamos bien y si vamos recibiendo más dividendo mes a mes pues mejor.
Este mes recibí la prima por asistencia a junta de Iberdrola, así como algún que otro obsequio, y el dividendo scrip de BBVA que al no amortizar no es dividendo real.
El mes que viene empezaré cobrando BME y junio y julio serán más animados en este aspecto.

Este mes posiblemente haga alguna que otra compra, veremos primero si se aclara mi situación laboral y segundo si el mercado ofrece momento de comprar, para mi hablando del Ibex esta en una resistencia y no es el mejor sitio para comprar. Una ampliación en Iberdrola en el entorno de los 5,5€ sería genial.